• 　　核心提示:上海迪士尼乐园项目选址目前确定为浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区，离浦东国际机场仅20分钟车程；园区面积据悉达十平方公里，约为香港迪士尼乐园面积的8倍。

羊城晚报6月28日报道  据香港文汇报今天报道，上海迪士尼乐园项目在艰苦谈判多年后尘埃落定，有关消息将于北京奥运前后正式对外公布。选址方面，尽管上海方面一度属意崇明岛，但目前确定的仍为浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区，离浦东国际机场仅20分钟车程；园区面积据悉达十平方公里，约为香港迪士尼乐园面积的8倍。

据透露，迪士尼选址地原属远郊，但现在毗邻机场带动这一地区地价飙升。原先十多万元一亩土地，已经升值几十倍，最高的已被炒到近千万元。

至于和美国迪士尼方面的合作模式，一位曾参与谈判人士透露，上海迪士尼将不会沿用香港模式，而是采用迪士尼与日本的合作模式。即由政府提供土地和绝大部分的建设资金并控股，日常管理交给美方团队，同时每年向迪士尼公司支付品牌费和经营收入提成。迪士尼方面即使出资，金额也不会很大。

一位曾参加项目论证的专家称，几年前上海迪园成本预算原定300亿元左右(不含地价)，"这两年，加上物价上涨、通货膨胀等因素，预算应该会增加到400亿元左右。"

上海迪士尼将采取"边建边开"模式，在整个工程建成三分之一至三分之二后即会开门迎客，最早有望于2012年"开张"。 (本文来源：金羊网-羊城晚报 )

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1995年退休後，筆者只將資金累積起來，完全不敢投入股市，因為認為當日的地產狂潮一定會爆破。用耐心等候機會出現。機會在1997年下半年出現，回歸後發生亞洲金融風暴。

早在地產泡沫爆破前，九龍倉股價已於1994年首先見頂，1994年1月4日九倉高見41港元後，股價反覆回落調整，1996年11月28日九倉股價再衝高至42港元（期時恒生指數是13,310點），儘管各大證券行分析員不斷調高九倉的資產淨值至50港元，1997年九倉股價領先反覆向下，早已預期地產泡沫爆破。1997年8月，恒生指數升至16,820點，但是九倉股價只有32.90港元。隨着發生亞洲金融風暴，香港利率急升至300%，地產泡沫爆破，股市亦大幅度下跌。

1998年4月9日恒生指數跌破11,000點，九倉股價亦跌破14港元，當時筆者部處分段吸納九倉股票，因在跌市中不知何時見底，只有將資金分為四個部份，預定在跌破14港元、12港元、10港元、8港元等價位買入，策略已定，付諸行動，見價落盤買，不為市場悲觀氣氛所動，亦無懼對沖基金利用期指打擊港元。

1998年8月14日，恒生指數跌至6,643點，九倉股價一度低見6.05港元，因為無借錢，筆者從沒有擔心過，長期投資，無需止蝕，心安理得，事前不知道政府入市。

1998年8月27日政府入市買股票，股市逐步回升，九倉股價亦步亦趨。1999年5月4日恒生指數回升至13,559點，九倉股價升幅較指數大，當時高見20.50港元。1999年6月23日恒生指數上升至14,104點，九倉股價亦升至25.70港元高價。當時在21 – 23港元附近，筆者將手上九倉股票全部沽出，在一年多時間獲利逾1倍。

如他書中所講，林森池實在非常厲害。退休後拿住一大舊現金，能夠死守兩年多才出擊。他在98年份將大筆退休資金四注買入九倉，假設他的平均買入價為11港元，然後一直坐艇，在8月14日九倉股價潛至6.05港元，即係賬面損失45%！大佬，係45%！差不多一半，若當時換轉係我，就算忍得住唔沽貨，也必定深深懷疑自己，甚至抑鬱。而林森池卻從沒擔心過！仲要心安理得添！（喂，ｄ養老金係哂裏面喎！）最後隻股升返，佢亦等得到翻一番才沽出。

在股市中取得勝利，識計數固然重要，但EQ都絕不可少。好似上面所敍述的情況，好市要忍得住唔入，恐慌之際又夠膽死愈跌愈買，跌到PK又要忍得住唔沽（仲要心安理得！從沒膽心過），回升又要忍到唔貪圖小利。我相信，這是非常人所能做得到的，也是我們極需要學習的。
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　　目前人民币正处于升值阶段，2007年兑美元上升6.9%，预期2008年升势将加速，而美元大方向贬值几乎是无何避免。保险股拥有大量人民币债券、定期存款、现金及内地股份，均极具升值潜力，投资保险股有如拥有人民币资产。豆腐渣价钱

　　林森池又指1月份股市大跌，与场外发行的衍生工具（accumulator）的斩仓潮有关，私人银行家向富裕一族兜售以较市价低过5-15%的优质股，最低入场费为一百万美元，合约订每日买入若干股票数量，全年共买入二百五十日的股票数量，如果市价上升3%，发行商实时中止合约。如果市价跌低过收货的订价，买家便要买入双倍股数。如果买家全部用存款作抵押品，足以应付整张合约收足全年股票所需款项（包括买双倍股数所需），风险实在不大，问题出于投资银行接受客户以优质股票作为抵押品，一旦市况逆转，作为抵押品的股价下跌，触发斩仓潮，加上未来二百五十天须要买入合约订明的双倍股数，不少参与accumulator的富裕一族被迫将全部用作抵押的优质股在低位沽售彻底斩仓，所以优质股突然变成被「优先糟质」，这项衍生工具accumulator亦被谐音冠名为I kill you later。

　　林氏又认为「市场错价」令保险股股价受压。保险公司属于金融业，市场误把保险股当作银行股，以为中国宏观调控，加息及加银行准备金同样打击人寿保险业务。也有一说指内地加息对金融股不利，「其实这是对银行股不利而已，保险公司持有大量现金，加息令其银行存款收入上升。」保险公司不断有新保费收入，在加息的环境下，新购入的债券及新订的定期存款回报较高，直接提高整体盈利。

　　另外，市场亦过分担心内地A股市场，深恐泡沫爆破将有可能影响保险公司的股票投资收益。「近来外界有一个误解，认为内地A股跌，对保险股构成严重打击，但中国人寿及平安保险的持股量只占其整体资产不足20%，香港同类公司更为高达30%。」绝大部分股票及基金（超过八成）被列为长期投资，盈价波动只影响权益中的储备金，只有少数的股票及基金投资被列作短期买卖，收益或亏损才直接拨入损益账。

　　「上月股灾国寿股价跌至二十七元，简直是豆腐渣价钱，烧鹅髀味道。」国寿的内涵价值会随时间而升值，他预计未来数年连同人民币升值的因素，每年平均有30%复息增长，到2012年国寿的内涵价值将有可能升至二十七至二十八港元，届时股价应超逾一百港元，「投资者应及早购入国寿股票，以三十四港元买入，保守估计四年后可能有三倍升幅，平均每年有30%复息回报，未来利润甚丰厚」。

林森池解释中国保险市场的深厚潜力：　　一、中国保险的市场渗透率偏低。据中国保监去年11月资料显示，估计2007年全年人寿保费收入达五千亿元，占逾二十三万亿元的内地生产总值（GDP）的2.2%，经济成熟国家的渗透率约占GDP 10%，中国保险市场显得极具发展潜力。再看香港保险市场，2006年港人投入人寿保险保费达一千一百六十亿元，渗透率相等于2006年GDP一万四千七百亿元的7.9%，约四倍于内地市场，反映了内地保险业存在无限的发展空间。

　　二、内地保险业将进入起飞期。以香港来说，经过几十年发展香港的保险公司积累人寿保险的净负债达到三千八百亿港元（不是投保额），以2006年计相等于GDP 26%。现在内地有几十间人寿保险公司，单是平保及国寿已占市场六成，估计2007年两间公司积累人寿保险净负债达九千亿元人民币，由此推论出全国已积累一万五千亿元人寿保险净负债，相当于GDP的6.5%。比较香港的26%，仍然偏低，反映了内地人寿保险业起步较迟，仍处增长期的初阶。

　　三、内地保险公司资产膨胀快速。「十一．五」规划预期保险业资产将由2005年的一千五百亿元，上升至2010年的五万亿元，但据未经证实的资料估计，2007年保险业资产已达到三万亿元，肯定会超标完成。「资产对保险公司非常重要，其依赖客户的保金进行投资增值，没有资产则难以争取资产在增值过程中的利益。」由于中国保险业正在萌芽，有源源不绝的保金可供保险公司用作投资。「中国保险公司有新单，退保人少，到期提款又少，因此不停积累资产，再作投资，所以资产膨胀快速。」反观加拿大宏利保险公司：宏利具一百多年历史，1999年上市后收购了美国第三大的保险公司John Hancock。收购后由2004年至今，其整体资产膨胀速度举步维艰，反映了北美保险行业处于老化的赔付期，客户到期保单或寿险偿还可能超过新增保单，当然单看数据要考虑其它因素，如加元升值及投资成绩，不过以中国人寿的资产成长作此较，实时立竿见影相形见绌，表一清晰地说明了成熟与新兴寿险市场的分别：中国人寿保险市场正处于成长期，预计到2020年约有15%中国人口到六十岁，2030年约有24%人口将到六十岁；届时人口老化，投保户将提取保单作退休养老，人寿保险业将进入赔付期，才会面临资产萎缩的风险。

比较平保与国寿

　　林森池多年来研究中国保险市场，对内地两大保险公司认识甚深，且看其不同角度的分析。

一、平保仍背负亏损人寿保单　　九十年代内地人寿保险市场发展初期监管比较宽松，由于竞争激烈，平保及国寿均以每年高达9-10%固定回报作招徕客户。九十年代初宏调令利率高企，这类保单勉强有利可图，但是自1997年内地利率急速下滑（银行贷款利率由11%下调至2000年的5.85%），两者均需要为这些保单作出补贴，出现亏损。2003年中国人寿在上市前，将这些固定高回报的保单回拨给母公司。自2004年上市至今，平保仍然背负这些亏损人寿保单，只有按年销蚀，平保2007年中期报告第27页，显示在计算内涵价值时，需要为1999年之前的固定回报保单作出一百六十亿减值。

　　自1999年以来中国保监收紧监管尺度，防止恶性竞争，规限每类保单固定回报的上限，保险公司只可在浮动性分红方面作招徕。以2006年国寿为例，保单给予客户的保证固定回报是2.5%，债券及定期存款回报分别为4.5%及4.3%。在加息环境下，2007年投资定期存款及债券的回报肯定有可观升幅，所赚取的息差比银行业更高。

二、平保以投连险争取市场占有率　　2007年上半年平保的存款收入达一百亿，比2006年同期增长27.2%，反映投连险畅销。内地的投连险即是与基金挂的保单，投保回报主要视乎基金的表现，没有任何最低固定回报保证或分红比例，寿险保障所占成份少。这类似香港的101保单，举例说，投入一百万元买基金。如果基金价格跌一半，投保人退保只能从基金取回五十万，以及五千元人寿保障。如果基金升一倍，则投保人能拿到二百万元，而人寿保障可得两万元。换句话说，百分百跟投资基金表现，人寿保险占基金表现1%。「过去两年半中国股票市场劲升，投保客为搏取股票升值而乐于购入投连险保单。但于市况走向平稳或低迷时，该类保客亦容易退保断单。」但投连险只是推销基金，只能赚取佣金，利润微薄。

　　在销售投资型寿险，2007年上半年国寿的存款收入只是比2006年同期只是上升4.4%，远逊其它对手。国寿只是专注分红险及万能险，完全没有提供投连险，所以在股市蓬勃时，显得大大落后。这一点可能与国策有关，认为投连险所附带的人寿保障不足，没有承担社会保障责任。

　　投资型的分红险提供人寿保障及在投资收益上设有最低保证利率，分红基于公司的经营状况，七成收益归保单持有人，三成归公司，每月公布一次。2007年上半年国寿的退保率显著上升，林森池认为：「退保主要来自投资性的分红保单，2006年分红保单的回报只有4%，跑输通胀，股市畅旺时保单持有人宁可退保转投股市，投资保单分红按月公布，保单的现金价值透明度清晰，所以退保率一般较高，据闻2007年分红保单的回报达8%，相信有助稳定退保潮。万能险亦提供人寿及最低收益保障，缴费较为灵活，可作一次或多次缴付，实际收益与保险公司投资账户收益相关，但是没有分红成份。

　　平保及国寿同时经营分红险及万能险，但是两者会计制度不同，收益各异，容许稍后分析。

三、国寿以传统寿险取胜　　国寿的强项在于「庙大和尚多」，有足够配套在农村广泛销售传统寿险，农村向来追求稳健保障，回报反而是次要，农村深知国寿作为国企的背景，认为国寿一定不会倒闭，所以2007年上半年国寿的传统寿险保费收入达五百九十亿，相对2006年同期增加17.1%。传统寿险保单的利润比较可观，保单种类可参考国寿2006年年报第107页。

　　在销售传统寿险保单方面，平保的成绩也不俗，不过平保要付出较高昂的佣金作为激励保险代理，成本支出较国寿高。

四、从会计制度看平保及国寿　　国寿只将传统人寿保单的保金当作收入，反映在该年的损益账中。对于有投资者担心国寿的市场占有率下跌，林森池说：「这可能是未有深入了解两间公司的会计制度有关。在呈交中国保监的收入数据中，任何收入都当作保费。然而根据国寿的会计制度，所有投资性保金（分红险及万能险）都不当作保费收入，只当作存款，不拨入损益账（P&L），要等到投资保单到期或退保，才会将收取的费用拨入损益账，即使国寿介入销售投连险，对公司的实时收益贡献也不大。」至2007年6月，国寿账面上有二千八百亿投资型保单仍未收取费用，以10%利润计，未入账的收益相当于每股一元人民币。

　　平保的会计制度以保单的分红成份作为界定保费与存款之分别。投资性分红险保金与传统人寿保金一并当作保费收入，只有万能险及投连险（没分红）则当作存款处理，而且所收费用实时拨入该年的损益账。从会计制度上看，国寿较保守可取，国寿认为分红险及万能险每年都有最低回报保证，有一定退保率，所以当作存款，待退保后才把有关利润计入损益账中。

五、成本开支占税前收入比较　　保险公司与银行一样，属于服务性行业，佣金及人工占开支最多，因此可从开支成本占税前收入比率（cost/income ratio）探究两者的实力。平保2007年上半年人寿业务收入五百三十七亿，费用四百七十八亿，开支占收入比率是89%，税前毛利只有11%。而国寿同期收入为一千零一十四亿，费用七百六十九亿，开支占收入比率是76%，税前毛利有24%。比较平保高出一倍有多。表二列出两者自2004年开支成本占税前收入的比率，国寿在改善税前毛利率方面成绩斐然：　　国寿赚钱能力较高的原因来自：1) 平保以高佣金吸引保险代理，所以成本较高；2) 为了争市场占有率，平保推销利润较低的投连险；3) 平保依然负担早期每年9%固定回报寿险产品；4) 从开支看，2007年上半年国寿的行政费为四十五亿，平保同期的行政费三十六亿，但国寿有六十多万保险代理，平保只有二十多万，显示了国寿在控制开支方面较优胜。

六、从寿险投资资产及负债比率看　　林森池说，要比较平保及国寿两家保险公司存在一定的困难。平保是混业经营，有银行、财险、证券买卖等业务，不可以将两者的资产负债表作比较。据2007年中期报告第8页，平保列出人寿保险的投资资产，包括定期存款、债券、股票及物业共335,489百万元人民币，中期报告的102页亦列出其寿险负债为359,205百万元人民币，投资资产只是寿险负债的93.4%，这仍不算是「资不抵债」因为资产负债表的现金综合了银行及财险业务的存款，无法查找人寿业务的现金。

　　用同一基础作比较，只有抽出国寿的现金存款及物业资产，国寿的物业是自置使用，并非作为投资。根据2007年6月的数字，国寿的寿险投资以定期存款、债券及股票计算共达697,393百万元人民币，是寿险负债534,574百万元人民币的130.5%。单计算定期存款及债券，已达569,344百万元人民币，足以应付寿险负债。数据无谎言，国寿财力比平保强得多。

七、平保及国寿的管理作风　　平保作风较为进取，芸芸众保险公司中，领先走向混业经营，也是最先「走出去」，入股富通（Fortis）。

　　林森池说：「富通近年业绩增长缓慢，徘徊在低位的双位数字，听闻手上亦有次按债券。」他认为，内地保险业面对最大的挑战，是来自银行沾手保险业。「内地银行将陆续展开投保的生意，好在市场渗透率这块蛋糕可以继续膨胀，挑战风险相对国寿及平保尚小。」最大风险莫过于走出去入股处于老化期的「过气名牌」企业。市场眼晴是雪亮的，宏利（Manulife）的股价只是其内涵价值的二倍，美国国际（AIG）的股价更是贴近其内涵价值，市场估值代表了千言万语。人寿保险公司每日都生活在投资回报及风险管理中，谨慎踏实是长远成功的座右铭。

　　他认同国寿的保守作风，国寿早已获得QDII配额，但至今仍未使用。由2003年至今，从分析国寿的股票及基金长短线持仓比例可见一斑，2004年国寿完全没有股票投资，只有客户的基金；2005年股票加基金的长棍占19%，短棍占81%，因为A股市场开始复苏；2006年长棍占59%，短棍占41%；2007上半年长棍占86%，短棍占14%。2007年9月的第三季报告更显示十大持股组合中，长棍占95%，短棍占5%，当股市处于高位时，管理层的投资方向倾向增加长线投资比例，减低短线投机，免受股市回落影响纯利表现，长棍的升值或减值则反映在权益中的储备金，不会影响损益账。

　　2007年上半年，国寿在股票方面赚了大钱，趁机为长期投资的债券减值，达到一百一十亿元人民币。国寿的资产中有约30%是银行存款，而债券占52%。利息上升，令旧有的债券价格下跌。将来内地经济一旦软陆，人民银行进行减息，其所持债券将大幅升值，有助抵消可能出现的股票减值。总之，股债之间有互相平衡收益的作用。

　　去年第三季业绩报告中，国寿持有的都是优质股票，例如民生银行、中信证券、建行、工行、中行、招行、平保、上海机场、宝钢、神华、中石化等等，买入成本极低，至2007年底应有未实现盈价数百亿元，大部分留在权益中的储备金，若有所需可以重新释放至损益账。近月国寿亦获得中铁的IPO股份。将来母公司亦可能将南方电网等资产注入。

总结

　　总的来说，本港投保人不少以储蓄性保单作为退休金的重要部分，大部分以美元为单位，面临美元贬值，人民币升值，未来退休如何自处？林森池说：「人民币的大方向是升值，由于港人欠缺内地身份证，不能购入人民币保单。投保人如果在保单中积累不少美元，可考虑借出来，用来买人民币资产保值，购入国寿股票是一个很好对冲美元贬值的选择。」被问及内地保险公司是否存在破产的可能？他先谈及欧美：「上世纪二十年代，初期由于欠缺监管，美国保险公司及银行都炒股票，1929-1932年有逾万间银行及无数保险公司倒闭，1932年后美国已加强监管。之后保险公司多是被收购少有倒闭。一些逾百年的保险公司经历了二次世界大战，可能索赔多，但没有倒闭。」他说，经营不善的公司通常只有被收购，以英国Aviva为例是多间公司合并的，美国「九一一」事件发生后亦没有保险公司出问题。最近美国MBIA及AMBAC债券保险公司，因为担保次按出了问题，现在美国联邦政府反要安排作出纾困措施。

中国保监对于保险公司的监管极为严格，无论投资债、股及海外投资都要监管。任何寿险公司倒闭足以影响民生，动摇社会根基，所以不容有失。「保险公司最重要在经营方面做足风险管理，因保单期可长达三十至四十年之久。」以国寿为例，即使未计算股票，其债券及定期存款已足够盖过全部寿险负债，实力十足。

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           林森池5月10日訪問---銀行好,保險更好,基建多數不好

為什麼睇好招行? 有什麼市場專利? 銀行是百業之首，為什麼林sir不買銀行股? 銀行股和保險股哪個好? 什麼可以解釋招行P/B和P/E長期都偏高?

先講銀行業，在中國剛起步(剛被注資)。林氏從06年開始觀察，從數據比較，招行最突出，06和07年皆有超過100%的增長，比2628還高。08年第一季也有140%。壞賬最少，息差和回報最高。

林氏覺得招行有「朝氣」，因為好不是大銀行，工行/中行等有過萬間分行。招行找到了一個定位，是正在走匯豐銀行最成功的那一部分。即是高端客戶(富裕/年青一族)，像匯豐銀行卓越理財的那一部分，有特別優待。工行等大銀行現正減少分行數量。分行多，cost centre多，未必賺到錢。香港匯豐銀行都要減分行。少額存戶每隔幾日提十零廿蚊對於銀行的營運成本是負擔。匯豐銀行實際上想甩掉低端客戶。招行一開始已經在此平台，是優勢。

考慮五大銀行即建行/中行/工行/交行/招行，林氏不考慮交行，因為交行在年報中不再把壞賑分為原先定明的五個級別，透明度有問題。中行有次按問題。所以只剩下建行/工行/招行，喜歡大銀行就考慮建行/工行，喜歡細銀行就招行。是未來的千里馬。現在上馬還來得及。

銀行的市場專利，大的有優勢，因為存款大可以做多一點生意。但成本和壞賑方面建行/工行差過招行。所以招行可能是個好選擇。競爭方面，是會有，但再重申招行的平台不錯。

市賬率方面，招行長期偏高。林氏認為重點是銀行的盈利能力。賬面值最有用的時候是清盤/賣盤的時候。高市盈率可被高盈利增長抵銷了。花旗現時市賬率只有1.01倍，AIG現時股價貼近內含值/賬面值，買不買?

所以不要被公式/數字限制自己的思維，電腦數據選股靠不住。要考慮公司如何運作(business model)，例如招行希望走匯豐銀行成功的那一條路，避開匯豐多分行的那一條路。

另一方面，人壽保險的business model比銀行好。因為客戶退保要受罰。經紀賣到單才有佣金支出。銀行的固定支出很大。而且一有壞消息引致擠提又是另一大風險。建行/工行看來沒有此問題。

舉個80年代香港的例子：第一間投行是新鴻基證券，已故馮景禧先生當時希望發展到像美林的規模，與美林換股。以convertible計成為美林最大股東。當時人人睇好。可是棋差一著，買了一間銀行，在中英談判時股市大跌，新鴻基證券的孖展客被斬倉，有d孖展客出去唱話新鴻基間銀行唔掂，引致擠提，結果新鴻基手上的美林convertible要賣哂去頂間銀行，頂完，嬲起上嚟去遊船河，去到阿拉斯加就…。間銀行之後叫港基銀行，而家叫富邦銀行。所以「股神」經營保險而非銀行。

現時世界上很多保險公司都是混業經營。有些兼營財險，但一看財險的業績就知是難做的生意(尤其汽車保險)。人壽保險是最「靚」的生意。

中鐵/中交建/中鐵建是否好投資? 港鐵好不好? 為什麼畢菲特買美國的鐵路公司?

港鐵是地產公司，不用答了。

林氏覺得，畢菲特認為未來礦產需求很大，而礦產/乙二醇(乙二醇不可用管道運)都是用火車運輸的。鐵路成本便宜效率高。

香港的不是鐵路股是基建股。林氏以前都曾經研究建築股，香港以前建很多公屋，照理建築公司應該有利。然而，究竟地產發展商賺得多還是承建商賺得多? 當然是…，承建商的profit margin很低，原材料價格波動對盈利率有很大影響，就算做哂對沖都只有幾個percent盈利。此行業有個特性，建築是與時間競賽，如果想找多幾單工程開工是要投入更多施工人員和機器，要不斷放錢，資本投資很高。所以派息不會多，唔夠抵銷通脹。

香港有個陋習，承建商習慣外判，但分判商犯錯是由承建商(大判)承擔的。承建商的老闆，錢是用來成立基金，受益人是家人。他本人名下的錢/物業是要用作擔保，出了什麼事擔保都唔夠時就自己破產，唔會連累家人。

林氏對建築行業的business model有偏見，唔會投資。

國內基建潮已經開始了7 – 10年，估計還有五年玩，高峰期後，一係出海外否則頂爛市。

林氏投資以做生意的角度考慮，研究過，對某行業有信心，就會瞓身，全部身家放落去，不會分散。分散是因為恐懼市價波動。

大戶可以將市價舞高弄低，只著眼於股價，正中大戶的陷阱。

********

麟記以業內人士角度認為，承建商(承包商)真是一門極大風險的生意，首先要爭標，價低者得，現時已經搶得很爛，材料價格又高，這是要承建商「硬哽」的，簽了約之後唔使諗住加價。

再者，標書和合約由業主/顧問草擬，條款對業主有利。

實際施工時就算標書有缺漏很多時候承建商是要「硬哽」的。承建商是一個講口碑的行業，今次同業主爭拗贏了，業主要賠錢但下次唔使旨意有標落。

法例方面，現時地盤安全/環保的要求越來越高。

管理方面，分判商龍蛇混雜極難管理。但大判要幫他們揹鑊。

呢d公司唔好掂啦…

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　　天府之国，蜀山之道，曾经的人间仙境，如今却遭重创，心理阴影挥之不去，阻断了"域外"游客的前行之路，名景胜点变得门可罗雀，给以旅游为主的灾区带来致命性打击。但是我们也看到，四川在努力，景区也在努力，而且这种努力的成效已渐现。当然，任何改变都不可能一蹴而就，灾后重建工作仍任重道远，景区恢复也亦然。

　　这里曾是国内外游客心仪神往的神奇九寨，这里仍有"九寨归来不看水"的纯净和剔透，然而，美景依旧人罕至，幽静的"空城"已取代了此前的熙来攘往。

　　此次四川汶川大地震虽没有给九寨沟本身造成太大伤害，但却毁坏了通往这片美丽土地的道路，九寨沟景区目前已没有多少游客，酒店基本都停业，出租车减少了90％，航班从之前的一天数班减少到了几天一班，餐馆、商店也基本停业。据当地内业人士预估，道路完全修复需要3～5年的时间，在此期间，以旅游业为主的九寨沟将面临严峻考验。

　　酒店停业

　　通往九寨沟的陆路必经之地是此次地震重灾区之一的映秀，所以现在只能从成都直飞九寨，由于目前去九寨的人很少，记者预订的一个航班就被临时取消。"我们原本一天10多个航班，现在是几天一班。"国航人员说。

　　从九寨黄龙机场通往九寨沟景区的公路十分安全通畅，一路上可以看到近百家具有藏族特色或碉楼风格的酒店，基本都很完好。以往这个时节，酒店内都已客满为患，但现在却空无一人，几乎所有酒店都处于停业状态，连工作人员都看不到，道路上也没有旅游车，偶尔能见到救灾用车。

　　记者来到当地知名的五星级酒店"九寨天堂"，大堂内只有两个前台接待和一个清洁员。前台告诉记者，该酒店昨天刚刚恢复营业，也是现在当地极少在营业的酒店，价格没有变化，依然是近1000元/天。"我们已经接到客人了。"员工兴奋地说，昨天入住了4位客人，开了2间客房，整个"九寨天堂"约有 1000间客房。

　　管理"九寨天堂"的是洲际酒店集团。该集团表示，其在九寨沟地区有3家酒店，2000多名员工，现在大多数员工都被调往其他地区的酒店工作。

　　"我们就没有这么幸运了。"新九寨宾馆有限公司总经理雷玉枝告诉记者，九寨沟地区酒店有90％都是民营性质，现在基本都停业，员工放假，企业没有收入，员工薪水自然没有保障。"我们是中信、保利集团合资的企业，还能给每个员工至少50％的基本工资保障。但九寨大多数酒店都面临人员流失的问题，我们这里基本都是独立非连锁的酒店，洲际可以把员工调派到其他城市工作，但我们只有这一家酒店。"雷玉枝无奈地表示，地震对酒店本身基本没有破坏，但道路的损毁却是致命的，其酒店300多间客房，以往入住率几乎100％，800多元/天的房价使其收入颇丰，但现在却处于停业状态。

　　九寨沟景区人迹罕至

　　"我们一年游客量可达200多万，每天游客量近万，5～6月期间每个月更有50万～60万人次，但现在却极少有人来，甚至有一天只有4个人进景区。"九寨沟风景名胜区管理局旅游营销处人员阿冬告诉记者，景区的门票是200多元，加上用车90元，人均硬性支出是300多元，虽然现在九寨沟并没有降价，但这么少的客流量，自然给景区带来巨大的经济损失。

　　记者在景区内看到，九寨沟依然很美丽，地震基本没有带来损害。"虽然景区没有问题，但通往这里的道路却严重损坏，现在只能坐飞机过来，可是成都 --九寨往返机票要2000多元，而且基本不打折，这么高的价格不是每个人都愿意承担的。"阿东告诉记者，景区的客源中，每年有约150万～160多万人都是走成都--都江堰--映秀--茂县--松潘--九寨沟路线的陆路汽车团，只有50多万人是飞机路线客源，除了价格贵，飞机的承运量也是有限的，一天最多40个航班左右，搭载约6000人。

　　"所以即便九寨沟景区成为接下来第二批四川旅游恢复的景区之一，客人也只能坐飞机过来，这样带来的客源量也不会太多，虽然可以从江油陆路过来，但那条路现在还不安全，旅行社也不建议客人走那条道。"阿东透露，目前景区方面正和甘肃省旅游局协商合作，希望开通兰州--若尔盖草原至九寨沟景区的陆路，尝试推出联动旅游产品救市。

　　相关产业受挫

　　从九寨沟景区出来，记者几乎看不到一辆出租车，而在之前，这里的出租车往往都已排成长龙。

　　"我们也是受害者啊。"出租车司机陈师傅苦恼地说，原本九寨沟地区约有240多辆出租车，现在只有50～60辆车还留在这里，且其中有30～40辆没有出车，大街上鲜少能看到车。

　　"对我们来说，要么卖掉车去其他地区工作，要么就呆在这里，我老家也没有人了，去别的地方也找不到好工作，只能在这里。"陈师傅说，他原本一天有几百元收入，现在只有10元～20多元收入。

　　除了出租车，旅游纪念品店、餐馆、超市小百货、精品店等商铺也全都受到影响。记者一路步行看到，几乎90％的店铺都是关闭的，偶尔看见几家家庭式的小超市还在营业，但基本只有店员，没有客人。

　　"你是游客吗？"一家超市的店员看见记者兴奋地问。该店员透露，该店现在主要是给当地居民提供一些日常用品，道路的阻断不仅阻断了客源，也使得零售业运货困难。"运输很难，要从很远的地方拉货过来，现在市场需求量少，也就不觉得缺货了。"

　　记者注意到，对于游客来说当地还有不少歌舞演出剧院。据悉，这些剧院以往都是爆满的，但现在却空空荡荡，入夜后漆黑一片，都处于停业状态。

　　因为要完全修复相关陆路，大约需要3～5年时间，在此期间，如何作出应对策略，渡过难关，是摆在九寨沟地区所有相关产业者面前棘手的问题。

　　回首九寨，依然天堂，只是，路难行。

　　摄影/乐琰

　　在逆境中最能看出公司掌门人的优劣。尽管这并不意味着在顺境中管理一家大企业就是件容易的事，但在经济和金融市场恶化之时，仅仅拥有勇气是难以获得成功的。CEO们在应付客户、员工和投资者各种要求的同时，还必须面对复杂的商业环境。

　　危机管理并不是我们在第四次编制年度全球CEO 30强名单时的首要标准。不过，伟大的CEO们总能在危难关头光芒四射，而且我们认为名单中的这30位也有能力做到这一点。

　　在运量因经济不景气而徘徊不前时，由弗里德·史密斯(Fred Smith)执掌联邦快递(FedEx)让投资者吃下了定心丸；同样，肯·切诺特(Ken Chenault)在许多客户遭遇巨大的财务困难时领军美国运通公司(American Expresss)也让投资者深感宽慰。国际物流公司Expeditors International特立独行的CEO彼得·罗斯(Peter Rose)禁止"衰退"一词出现在公司的内部通讯中。对彼得和其他固执的CEO而言，经济低迷带来了挤垮弱势竞争对手、扩大市场占有率的时机。这也正是Berkshire Hathaway掌门人沃伦·巴菲特(Warren Buffett)眼下正在做的事情，他正在通过组建一家市政债券保险机构从MBIA这样问题缠身的公司手里抢夺业务。

　　我们的30强名单──既有许多老面孔，也有一些新名字──包含了那些声名远播，并为股东带来收益的CEO。这个名单并不基于任何一种统计公式。我们的评选方法是：向投资者及分析师了解情况、分析财务状况和股市表现，以及评估领导力和行业地位这些无形要素。我们还采纳了本刊记者的意见，他们中的许多人都对本文做出了贡献。

　　CEO们至少要在其岗位上工作三年才有评选资格，而且我们更青睐那些至少工作五年的CEO。这是因为在一个组织里打下烙印、在金融界积累声望都需要时间。

　　有些在任时间不长的CEO显然已经表现出了过人的才能──比如摩根大通(JPMorgan Chase)的杰米·戴蒙(Jamie Dimon)──不过我们坚持对在任时间的要求。

　　立志入主名人堂的棒球运动员们懂得，要想和杰出人物们比肩而坐，要在一生的职业生涯里不断取得成功。同样，这份名单中的许多CEO在公司里都有着漫长的职业生涯，有些人甚至是公司的创始人。

　　一个最突出的例子就是巴菲特。1965年，当Berkshire Hathaway还只是一家勉强过活的纺织公司时，巴菲特就掌握了管理大权。我们揣测，除了睡觉和玩桥牌外，巴菲特都在盘算着Berkshire Hathaway和它的业务。巴菲特是那种走进一家餐厅后能迅速估算出其盈利水平的人。今天的Berkshire Hathaway是巴菲特一手带大的孩子；Dish Network(前身是EchoStar Communications)和其创立者查理·埃根(Charlie Ergen)、Costco Wholesale和其联合创始人吉姆·西格尔(Jim Sinegal)之间的关系也如是。

　　除了恪守职责以外还有什么能激励现年72岁的西格尔每年对391家国内门店巡视两遍，并为每一家新店开业剪彩？西格尔出差只住经济型酒店，基本年薪也只是普普通通的35万美元。他还坚持每年续签一次合同，因为这样一来，公司董事会就可以在他的业绩表现不尽如人意时自由换将。西格尔的事例表现出在公司高层以身作则的重要性。

　　我们还对开拓者情有独锺。新进榜的人物中包括加拿大Research In Motion(简称RIM)的两位联席CEO。其中迈克尔·拉扎迪斯(Michael Lazardis)在1984年创建了这家公司，并发明了黑莓(BlackBerry)。

　　在黑莓问世之前，有多少人认为自己需要移动电子邮件接入？尽管早期用户都是些日理万机的华尔街精英，但RIM将黑莓转变成了一种广受欢迎的公司和消费产品。即便是康涅狄格州格林威治或密歇根州格罗塞角的全职主妇们，也会在参加家长教师协会会议时用黑莓查询电子邮件。

　　黑莓的成功──拥有约1,400万用户──或许也让社会付出了代价，比如婚姻关系紧张：另一半对无处不在的"房间里的第三者"满腹牢骚。不过投资者却心满意足。就在2002年，RIM每股股价还仅为1美元，估值也比公司账上的现金多不了多少。而现在，该股股价在100美元以上，公司市值达到近600亿美元，当然在一路上涨的过程中也让许多空头血本无归。

　　创新人物中的典范就是苹果公司(Apple)的史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)，他或许是全球最有价值的CEO，而他的突然离任有可能导致苹果股价从目前的约130美元下跌30%甚至40%。而这意味着乔布斯的价值高达250亿美元。从iPod音乐播放器到iPhone手机，乔布斯不断创新，让等着看他栽大跟头的怀疑论者屡屡愿望落空。苹果公司在竞争极为激烈的消费电子产品市场依靠新产品打天下，而乔布斯就是在美国商界走钢丝的大玩家。

　　我们的目的不仅仅是挑选出某些知名公司的顶级CEO，还希望突出那些在本行业以外不为人们熟知的商业领袖。这些人中包括领先的独立能源公司之一XTO Energy的鲍伯·辛普森(Bob Simpson)，此外，还有卢·法兰克福(Lew Frankfort)。2000年Coach从Sara Lee中独立出来以后，法兰克福在重振Coach业务中起到了关键作用。

　　BlackRock的CEO拉里·芬克(Larry Fink)去年登上了我们的30强名单，他也是金融服务业最能干的高管之一。20多年来，BlackRock在他的带领下已经成为美国领先的投资管理公司之一。该公司股价较1999年首次公开募股时已经上涨了10倍以上，市值也因此达到了240亿美元。

　　凭借他的智慧、人际关系和证券业的从业经历，芬克成为继任美林公司(Merrill Lynch)CEO斯坦利·奥尼尔(Stan O'Neal)不多的几位候选人之一（尽管纽约证交所(NYSE)的约翰·塞恩(John Thain)最终得到了这个职位）。如果他愿意，他或许能够坐上花旗(Citigroup)的头把交椅。BlackRock的投资者们当然希望他能为这家公司多效力一段时间。

　　30强名单中几乎所有的CEO都为股东创造了价值。在人物简介旁边的表格中，我们列出了这些CEO所在公司股价在去年和他们任职期间的表现。我们将这些股票的长期总回报水平和标准普尔500指数(Standard &Poor's 500)的表现作了比较。

　　今年的30强名单中有21位在去年也榜上有名。因退休落榜的CEO包括澳大利亚Macquarie Group的艾伦·莫斯(Allan Moss)以及富国银行(Wells Fargo)的柯瓦希维奇(Dick Kovacevich)。联合技术公司(United Technologies)长期以来实际的领导者乔治·大卫(George David)将在今年5月退休。其他人则是因为在商界、金融市场或股市的不佳表现而落榜。

　　最让我们困窘的是Countrywide Financial的CEO安吉罗·莫奇罗(Angelo Mozilo)，他的公司在过去一年由于抵押贷款危机而功亏一篑，美国银行(Bank of America)只花了Countrywide账面价值的一小部分就买下了这家公司。

　　证券行业和房地产业遭遇的困境正在使理查德·富尔德(Richard Fuld)领导的雷曼兄弟(Lehman Brothers)和史蒂夫·洛斯(Steve Roth)领军的Vornado Realty Trust蒙受损失。日益激烈的竞争和更为严峻的消费环境也为Whole Foods压上了重担，该公司由约翰·马基(John Mackey)创立，他仍然经营着这家公司。马基还卷入了一场令人尴尬的电子邮件口水战，他使用化名在网络留言板上针对投资批评进行回击。

　　去年，我们将新闻集团(News Corp.)的CEO鲁珀特·默多克(Rupert Murdoch)列入了榜单──一个月后，他出人意料地出价竞购我们的母公司道琼斯公司(Dow Jones)，并最终取得了成功。我们仍然看重默多克，他用半个世纪的时间建立起了全球最大也是最赚钱的媒体公司。尽管如此，我们还是将他排除在外，因为我们觉得给自己的老板戴高帽不合适。

　　新上榜的9位新人包括RIM的两位联席CEO、思科系统(Cisco Systems)的约翰·钱伯斯(John Chambers)、默克公司(Merck)的理查德·克拉克(Richard Clark)、孟山都(Monsanto)的休·格兰特(Hugh Grant)、惠普公司(Hewlett-Packard)的马克·赫德(Mark Hurd)、迪尔(Deere)的罗伯特·兰尼(Robert Lane)、国际商用机器公司(IBM)的山姆·帕尔米萨诺(Sam Palmisano)、佳能(Canon)的御手洗富士夫(Fujio Mitarai)和中国最成功的互联网公司之一阿里巴巴(Alibaba)的马云(Jack Ma)。

　　现在看来，我们觉得早就应该将钱伯斯列入榜单。我们将他的管理才能看作理所当然。思科系统股价在过去几年并没有大的起色──距2000年的高点仍有69%的差距──不过我们应该看到钱伯斯悄然取得的成绩。思科系统的利润继续以两位数的速度扩张，它在网络业务上富有竞争力的地位也比之前任何时候都要稳固。

　　当赫德在卡丽·费奥瑞娜(Carly Fiorina)风波不断的任期后接掌惠普帅印时，这家公司在人们眼中表现不尽人意，和主要竞争对手戴尔(Dell)更是无法媲美。而眼下，惠普如日中天，而戴尔，和打印机制造商利盟国际(Lexmark)等其他竞争对手却在苦苦挣扎。

　　很少有公司能在创新方面和领先的转基因种子公司孟山都媲美。该公司CEO格兰特对孟山都的出色定位使得其市场主导地位有可能保持到下个2010年以后。

　　我们对是否保留之前上榜的某些CEO颇费了一番脑筋，其中包括苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland，简称RBS)的弗雷德·古德温(Fred Goodwin)，该公司股价在去年跌去了近一半。投资界并没有因为RBS出资980亿美元收购荷兰银行(ABN Amro)的交易而热血沸腾，RBS在疲软的英美市场上的风险敞口也让人 心忡忡。古德温依然榜上有名，我们认为他和RBS能够走出这场风暴。

　　最后，我们认为下面以字母顺序排列的这30位CEO代表着全球领先的商业人才。尽管人们对CEO们的高额报酬有着诸多不满──其中大多也并非空穴来风，但作风果敢、赢得股东青睐的CEO们或许物有所值。事实确实如此，即便他们并没有表现出沃伦·巴菲特那样的谨慎克制──巴菲特的年薪依然仅有10万美元。

　　我们不指望所有人认同我们的选择，我们也乐于听到你们的意见。在仔细阅读了我们的选择之后，你可以告诉我们你认为我们应该增加、删减或者保留哪个CEO：请将你的建议发送至editors@barrons.com。

　　Andrew Bary

　　"在2005年竞购美泰克之前，我们其实最感兴趣的就是美国通用电气(GE)的家电业务。但当时GE没有出售的欲望，这次机会终于来了。"5月17日，中国最大的白电制造商海尔集团一位高管向记者表示。

　　2005年7月，在竞购美国第三大白电制造商美泰克过程中败给惠而浦后，海尔集团一直在等待新的跨国并购机会。5月16日，据外电报道，GE对外证实，正在考虑出售目前资产价值达到72亿美元的家电业务部门，同时还在考虑其他的选择，包括建立合资企业和转投资。

　　GE家电部门成立于1907年，总部位于肯塔基州，目前在美国白电市场占有率居第二。该消息一出，包括海尔集团、三星电子、博世-西门子、LG电子等在内的众多白电制造商都表示出浓厚的兴趣，其中海尔集团表现得尤为积极。

　　不过，由于此次GE为其家电业务开出的价码高达50亿-80亿美元，是当初惠而浦最终收购美泰克的2-3倍，海尔要想完成收购，将面临巨大资金压力，结盟私募也许将成为海尔集团的选择。

　　GE的减法

　　自从杰夫·伊梅尔特2001年接替杰克·韦尔奇出任通用电气(NYSE：GE)CEO兼董事局主席后，一场GE历史上"最积极的资产组合转换"拉开了序幕。过去的7年里，GE剥离了包括塑料制造和保险等价值750亿美元的业务，与此同时进军增长迅速的水处理业、航空业等。

　　GE去年销售收入达1730亿美元，目前旗下有六大业务集团，包括GE商务金融集团、GE医疗集团、GE工业集团、GE MONEY集团、GE基础实施集团和NBC环球，其中利润贡献最大的是商务金融集团，而GE家电业务所属的工业集团已成为GE增长速度最慢和利润贡献最低的部门。

　　去年，GE为2008年制定了净利润增长10%的目标。然而，今年第一季度，由于受美国次贷危机影响，其金融业务利润下降，并导致集团整体净利润下降6%，这是2003年以来集团首次出现的利润季度下降，GE的股价也随之跌到1999年的水平。

　　在这样的情况下，一些美国分析机构认为，伊梅尔特接下来的战略就是放弃增长缓慢的工业业务，将重点放在增长更快的高科技业务上，而这次出售家电业务的资金可以用于回购股票以刺激股价回升，也可以为金融等主要业务的发展注入资金。

　　近年来，GE的家电、照明等工业业务逐步陷入停滞状态，其家电业务的定单今年一季度更是下降了6%，而照明业务2007年的销售收入只有30亿美元左右，被飞利浦和欧司朗甩在了后面。伊梅尔特于是开始陆续缩减消费业务的规模。去年，GE曾通过出售塑料子公司获得116亿美元收入。

　　然而，对GE家电业务的去留，GE内部有着不同的看法。今年4月，在GE的股东大会上，有GE员工要求不要出售该部门，毕竟GE家电业务已有101年历史，在全球有着13000名雇员，出售将导致大批员工失业。

　　然而，GE管理层重组家电业务的决心已定。外电消息称，GE已经聘用高盛对出售家电部门的可行性做出评估，伊梅尔特则表示，"这一评估符合我们已开始执行的战略，即为了长期成长，对资产组合进行重组。"

　　虽然家电业务在2007年的销售收入只占GE总销售收入的4.1%，但其在美国市场的冰箱、洗衣机等高端领域依然处于领先地位，白电总体占有率在美国市场仅次于惠而浦，因此高盛在做出的初步价值评估结果中认为，该部分资产的出售价格将在50-80亿美元。

　　据悉，此次GE家电业务的出售计划，早在第一季度季报发布前就已开始酝酿，未来几周，GE和高盛将向欧洲、亚洲或是其他地区的潜在买家散发相关材料。

　　海尔再出手

　　对希望进军美国市场的国外家电制造商而言，GE家电在美国市场的强势占有率，使得GE的出售计划极具诱惑。

　　与此同时，围绕GE家电的这场竞购，激烈程度也将远远大于2005年的美泰克争夺。当时，海尔集团联手私募基金黑石(BlackStone，NYSE：BX)，共同提出要约收购报价，不过最终惠而浦以27亿美元胜出。

　　美泰克竞购失败后，海尔集团曾给本报记者发来邮件称，"海尔矢志不渝的目标是创世界名牌，海尔必须在世界各地创造当地消费者满意度的最大化。针对美泰克收购事件的关注和最终决定，都是基于这一原则做出的积极探索与研究。"

　　海尔集团CEO张瑞敏曾表示，当初以为收购了美泰克就可以超越惠而浦成为全球最大的白电制造商，"但惠而浦却最终胜出，我们只能再寻找新的机会"。

　　此后几年，海尔曾屡次尝试进行跨国并购。2006年，为进入韩国市场，海尔曾与印度公司竞购韩国的大宇电子，也曾接触了韩国的电脑品牌三宝电脑，但这些努力最终没能成功，直到2007年初才成功收购了三洋的泰国冰箱工厂。然而，在海尔急于寻求突破的美国市场，其一直没有找到真正的机会。

　　这次GE家电的出售让海尔兴奋不已，海尔集团有关人士告诉记者，"上周得到GE家电出售的消息前，海尔集团副总裁周云杰等就曾与GE工业集团的高层有过初步接触，4月初海尔洗衣机事业本部甚至与GE在上海签署了战略合作协议，而且双方的合作有进一步升级的可能。"

　　那么，海尔集团这次是否会像2005年那次并购一样率先出手？

　　海尔集团上述人士告诉记者，海尔集团2007年销售收入达到1200亿元(170亿美元)，与主要竞争对手惠而浦的190亿美元还有一定差距，但在美国市场，海尔的销售只有10亿美元左右，如果收购了GE家电，海尔在美国市场上将有望超越惠而浦，海尔也有望成为全球最大的家电企业，"因此，海尔对GE家电业务有着浓厚兴趣。"

　　调查机构EUROMONITOR的调查结果显示，在全球白电制造商中，海尔营业额排名第四，品牌销量排名第二。目前，海尔集团3/4的销售收入来自中国市场，这样的收入格局与真正的跨国公司有着相当的差距，如果收购GE家电，其内外销售比例有望趋于平衡。

　　不过，50亿-80亿美元的价格，对海尔集团来说，显然有些吃不消。2007年，海尔集团净利润20多亿元，其旗下两家上市公司的现金总和只有30多亿元，虽然其投资拥有长江证券（爱股,行情,资讯）16.4%的股权价值一度曾突破100亿元(目前80亿元)，但要套现至少需三年后，在这样的情况下，海尔要想竞购GE家电，寻找合适的战略合作对象显得至关重要。

　　三年前竞购美泰克时，海尔找到了黑石，当时正是私募最火暴的时期。如今，在次贷危机打击下，很多私募都遭受重创。黑石今年一季度的财报显示，其净利润从2007年同期的11.3亿美元变为净亏损2.51亿美元，海尔要想再次联手黑石，难度无疑将加大。

　　不过，东方证券分析师陈刚则表示，"由于中投是黑石的重要股东，而帮助中国企业走出去或进行跨国并购也是中投最初成立时的任务之一，加上海尔的国际化一直是中国企业的楷模，在这样的情况，海尔与黑石的再次携手可能性很大。"

　　按伊梅尔特的说法，GE希望通过找到正确的战略解决方案，使这个伟大的部门再现辉煌，这一方案应该使家电部门在全球市场更具影响力，投资也必须更有竞争效率。由此可见，GE也并没有完全退出家电业务的打算，

　　于是业内推测，在任何可能达成的交易中，GE都可能保留在家电子公司中的部分股份，因此，GE家电业务的出售价格弹性依然很大。

　　竞购战博弈

　　"集团高层过去两天一直在闭门讨论，关键是讨论竞购的利弊得失和方法。"海尔集团有关人士告诉记者，虽然海尔对GE家电表示了浓厚的兴趣，但这次收购事关重大，并将面对很多竞争对手。

　　按高盛的说法，包括博世-西门子、韩国三星、LG电子，甚至一些私募基金，以及GE家电此前墨西哥的一家合作伙伴都可能提出的报价。

　　LG电子中国有限公司有关人士表示，"还没有得到总部是否会参与GE家电竞购的通知，不过公司与GE一直有着密切合作。"

　　目前，在全球白电六强中，惠而浦、伊莱克斯、博世-西门子、LG电子、海尔集团和三星电子的销售规模相差不大，但惠而浦在美国市场占有率高达30%，业内人士表示，如果再收购占有率超过15%的GE家电，惠而浦不仅可能面临新的反垄断调查，而且GE与惠而浦的产品高度重合也无法形成新的协同效益。

　　对于在美国市场目前占有率都在10%以下的几家公司，收购了GE家电就意味着成为美国白电市场的第二名，在这样的情况下，剩余5家公司对GE家电的争夺无疑将无比激烈。

　　陈刚表示，海尔要么不出手，出手就必须提前摸清潜在对手的意图，或者模仿惠而浦收购美泰克时的策略，在其他几家斗得头破血流后，再突然抬高价码杀入。

　　记者了解到，从去年6月开始，海尔集团展开了为期1000天的新一轮流程创新，并引进大批"外脑"，包括IBM前亚太区副总裁王嘉陵、惠普前高管陈广乾、SAP(中国)前副总裁展舸，这些"外脑"中，很多人有着资本并购经验。

　　按海尔集团的规划，到2010年流程创新结束后，海尔集团的销售收入将从2007年的170亿美元上升到600亿美元，考虑到汇率变化将上升3倍左右。要实现这个目标，依靠海尔现有业务的增长显然难以做到，从2005年开始，海尔集团的销售收入连续三年增长率只有3%-5%，于是，抓住机会进行跨国并购成为自然的选择。

　　对海尔集团来说，其还可能面临美国国内反华势力的干扰，除联想成功收购IBM电脑业务外，中海油竞购优尼科、海尔竞购美泰克都曾因为这些政治因素而功败垂成。

　　此外，除了国外潜在的竞争对手，海尔在国内也有长虹等强大竞争对手。2007年4月，GE消费及工业产品集团大中华区总裁兼CEO曾到访长虹；今年4月，GE更是宣布与长虹集团签署战略合作备忘录，GE初步与四川长虹（爱股,行情,资讯）电子集团就携手面向海外市场，共同开发家电环保材料达成基本意向，并就产品互供展开合作。

　　不过，长虹目前全力进军等离子屏后，其资金现状难以支撑后续的GE家电并购。这样一来，海尔潜在对手依然将集中在韩国和欧洲的白电企业。

　　对欧洲和韩国几家白电巨头而言，其都已初步完成全球产业布局，而且拥有白电核心技术，在技术方面，海尔处于下风，业内人士认为，在这样的情况下，如果收购或控股了GE白电，就意味着将掌握大量核心技术专利，为此，海尔这次很有可能会孤注一掷。